今日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%-2.5%。消息一出，美股三大股指應(yīng)聲跳水大跌，齊創(chuàng)年內(nèi)新低。

今天亞太地區(qū)開(kāi)盤(pán)，上證綜指、恒生指數(shù)低開(kāi)并一路下行。亞太市場(chǎng)中跌幅最大的是日本股市，日經(jīng)225跌幅超2%。韓國(guó)首爾綜指低開(kāi)但有跌幅收窄趨勢(shì)。

2018年最后一次加息能給A股、港股帶來(lái)多大影響?中國(guó)貨幣政策“出什么牌”?明年如何博弈?基金君緊急連線(xiàn)十大私募，對(duì)此進(jìn)行分析。同時(shí)一些賣(mài)方也給出他們的觀(guān)點(diǎn)。

上證指數(shù)震蕩下行

創(chuàng)業(yè)板逆市飄紅

滬深三大指數(shù)低開(kāi)震蕩，但走勢(shì)分化。

繼昨天尾盤(pán)收跌1%之后，今日上證綜指開(kāi)盤(pán)跌0.2%，報(bào)2544.5點(diǎn)，盤(pán)中跌幅擴(kuò)大，午市收于2528.73點(diǎn)，跌幅達(dá)0.82%。

深成指在低開(kāi)下行之后盤(pán)中跌幅收窄，午市收盤(pán)跌幅為0.27%。

創(chuàng)業(yè)板指低開(kāi)后盤(pán)中拉升，盤(pán)中出擊1278.88點(diǎn)，漲幅近0.8%，午市收于1270.46點(diǎn)，上漲0.13%。

不過(guò)有多只中小板股票盤(pán)中跳水，包括國(guó)軒高科(11.590,-0.31,-2.61%)、萬(wàn)豐奧威(6.630,-0.62,-8.55%)、奧維通信(6.140,-0.41,-6.26%)等，一度觸及跌停。

板塊來(lái)看，銀行、建筑等板塊領(lǐng)跌，農(nóng)林牧漁、傳媒、計(jì)算機(jī)、通信等板塊漲幅居前，創(chuàng)投股持續(xù)活躍。

港股低開(kāi)跳水

恒指跌幅逾1%

恒生指數(shù)今日低開(kāi)0.55%，此后一路震蕩下行，跌幅擴(kuò)大至1.09%，國(guó)企指數(shù)跌超1.2%。能源、科技股領(lǐng)跌。申洲國(guó)際、舜宇光學(xué)科技、瑞聲科技、石藥集團(tuán)等個(gè)股跌幅較大。恒指成分股中，中國(guó)海洋石油、萬(wàn)洲國(guó)際跌近3%，跌幅居前。

日韓股市低開(kāi)

日本股市跌幅最大

受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，日經(jīng)225指數(shù)低開(kāi)近1%，此后一路震蕩下跌，盤(pán)中跌幅擴(kuò)大至2.45%，指數(shù)觸及20492.84點(diǎn)，創(chuàng)下近半年新低。在亞太市場(chǎng)中跌幅最大。

而從此前來(lái)看，日經(jīng)225指數(shù)已經(jīng)連跌3日，從今年10月份日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)下27年新高以來(lái)，便一路震蕩下挫，從今年全年來(lái)看，日經(jīng)225指數(shù)跌幅為9.04%。

此前多年，日本市場(chǎng)一直被看淡，但今年不少分析師認(rèn)為日股明年前景一片光明。

韓國(guó)首爾綜指低開(kāi)0.7%，盤(pán)中跌幅最大達(dá)1.45%，但此后跌幅有所收窄，但截至發(fā)稿該指數(shù)跌幅為1%。

十大私募：對(duì)全球流動(dòng)性有影響

對(duì)A股影響有限

對(duì)此，記者緊急采訪(fǎng)近十大私募，他們表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)全球資金面都造成一定的壓力，美元收縮周期仍未結(jié)束。但A股已更加獨(dú)立，影響有限。

悟空投資董事長(zhǎng)鮑際剛：美元收縮周期未結(jié)束，重點(diǎn)關(guān)注其構(gòu)成尾部風(fēng)險(xiǎn)

看昨天美聯(lián)儲(chǔ)加息的情況，2019年還會(huì)繼續(xù)加息，所以美元的收縮周期還沒(méi)有結(jié)束，包括了美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表縮表、美元升值，都對(duì)全球性的流動(dòng)性構(gòu)成比較大的影響。現(xiàn)在還整個(gè)全球流動(dòng)性收縮、金融收縮周期當(dāng)中。

對(duì)中國(guó)的整個(gè)金融的寬松、風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升等等方面，無(wú)論對(duì)中國(guó)對(duì)全球還是都有重大影響的。而且某種程度上還是會(huì)構(gòu)成一些尾部的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)還是要我們重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)部分。

比如說(shuō)現(xiàn)在全球性的以美元為代表的金融收縮周期并沒(méi)有結(jié)束，仍然在進(jìn)程當(dāng)中，對(duì)全球性的流動(dòng)性、整個(gè)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)偏好等等都構(gòu)成重大影響。

東方港灣董事長(zhǎng)但斌：對(duì)資金面形成壓力，但其它影響有限

美聯(lián)儲(chǔ)加息主要是對(duì)人民幣有些壓力，A股的資金面可能會(huì)受到一定影響，特別是現(xiàn)在A股那個(gè)外資占比越來(lái)越高，差不多6%、7%，這些外資可能會(huì)因?yàn)榧酉㈦x開(kāi)A股，會(huì)有點(diǎn)影響，其他的影響不大的。

全球看，可能會(huì)讓錢(qián)都回歸美國(guó)市場(chǎng)，對(duì)其他市場(chǎng)的資金會(huì)形成一定的壓力。

重陽(yáng)投資：對(duì)中國(guó)直接影響不大

美聯(lián)儲(chǔ)12月按照既定步驟再次加息25bp，并在點(diǎn)陣圖中將明年加息預(yù)期從3次下調(diào)至2次。雖然美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度有所軟化，但市場(chǎng)顯然期待更大幅度的寬松，因此美股在聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后大幅下跌。

我們覺(jué)得美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)將在2019年放緩，但市場(chǎng)似乎過(guò)于悲觀(guān)了。目前聯(lián)邦基金利率期貨僅計(jì)入了2019年一次加息預(yù)期，美股科技龍頭自年內(nèi)高點(diǎn)也下跌了約30%，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)走弱進(jìn)行了相對(duì)充分的定價(jià)，沒(méi)必要特別悲觀(guān)。

中國(guó)而言，今年A股的下跌時(shí)間領(lǐng)先美股、幅度也遠(yuǎn)大于美股。近期包括A股在內(nèi)的新興市場(chǎng)股市與美股相關(guān)性下降，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息對(duì)中國(guó)的直接影響不大。

星石投資：為中國(guó)貨幣政策打開(kāi)空間

一、美聯(lián)儲(chǔ)2019年加息兩次符合預(yù)期，其聲明不如預(yù)期鴿派

政策聲明并沒(méi)有之前市場(chǎng)預(yù)期的那么鴿派，表示要繼續(xù)漸進(jìn)加息，未提及美股波動(dòng)，并在新聞發(fā)布會(huì)上表示減持縮表(維持每個(gè)月縮表500億美元不變)，表明其政策未受市場(chǎng)波動(dòng)和政治影響。

會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期，下調(diào)了2019年GDP增長(zhǎng)預(yù)期自2.5%至2.3%，下調(diào) PCE 通脹同比自 2.0%至 1.9%。表明美聯(lián)儲(chǔ)“官宣”經(jīng)濟(jì)動(dòng)能正迅速放緩。

二、市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期下美股對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策依賴(lài)性強(qiáng)

前期市場(chǎng)對(duì)本次議息會(huì)議的鴿派信號(hào)預(yù)期比較強(qiáng)。因此隔夜美股盤(pán)面上，在等候美聯(lián)儲(chǔ)議息決議過(guò)程中，三大股指平開(kāi)高走，漲幅接近1%，消息一出立即全部轉(zhuǎn)跌，道指、納指、標(biāo)普500分別收跌1.49%、2.17%、1.54%，均創(chuàng)下2017年三季度以來(lái)新低，美元指數(shù)同樣迅速拉升，收96.97 。

在經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩的背景下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策存在極強(qiáng)的依賴(lài)性，今年2月、10月美股暴跌的直接導(dǎo)火索都是10年期國(guó)債收益率的快速攀升，金融市場(chǎng)對(duì)貨幣政策高度敏感。此次FOMC會(huì)議，市場(chǎng)沒(méi)有得到所期待的超預(yù)期，短期企穩(wěn)只能依靠盤(pán)面自身，但一旦出現(xiàn)破位暴跌，其外溢效應(yīng)大概率會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)形成反向制約。

三、預(yù)計(jì)2019年的外部環(huán)境將更加友好，貨幣政策的空間已打開(kāi)

美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑放緩，為中國(guó)貨幣政策打開(kāi)空間。過(guò)去一年，美國(guó)處于貨幣政策收緊周期，下半年以來(lái)中美貨幣政策脫鉤、中國(guó)轉(zhuǎn)向?qū)捤山o人民幣帶來(lái)較大的貶值壓力。近期在美國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂信號(hào)累積、股市波動(dòng)放大的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑確定放緩，將大大緩釋人民幣的匯率壓力，也為貨幣政策打開(kāi)空間，預(yù)計(jì)2019年的外部環(huán)境將更加友好。

美股、A股的聯(lián)動(dòng)性維持弱相關(guān)。昨晚央行在美聯(lián)儲(chǔ)加息前，創(chuàng)新工具TMLF，主動(dòng)變相降息，除了定向釋放流動(dòng)性之意外，也有穩(wěn)定市場(chǎng)信心的用意，同時(shí)兩地估值水平不同，10月以來(lái)中美聯(lián)動(dòng)性減弱，受益于央行定向釋放流動(dòng)性的成長(zhǎng)類(lèi)行業(yè)最為收益。

中環(huán)資產(chǎn)總經(jīng)理?xiàng)钛拥拢杭酉⒛┢冢瑢?duì)A股市好事

美聯(lián)儲(chǔ)明年還有可能加息2次，這比市場(chǎng)預(yù)期的稍多，這也是昨天美股下跌的原因。不過(guò)，不管明年加息一次還是兩次，這都是美聯(lián)儲(chǔ)加息的末期而不是開(kāi)始。從這個(gè)角度來(lái)看，我認(rèn)為這對(duì)于新興市場(chǎng)和中國(guó)是好事，美元指數(shù)昨天也沒(méi)有突破。

近期市場(chǎng)還會(huì)有所波動(dòng)，特別是美股，但總體而言我覺(jué)得A股更加獨(dú)立，更加依賴(lài)于明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力、改革(如稅改等)，而非外部原因。

上海某中型私募總經(jīng)理：后市可能先低后穩(wěn)

相對(duì)而言，A股相對(duì)獨(dú)立，港股受影響更大一些。當(dāng)然，A股也無(wú)可避免地受到情緒傳染和流動(dòng)性沖擊，A股有可能再次探底和筑底后底部將更為扎實(shí)。隨著國(guó)內(nèi)政策效應(yīng)日益顯現(xiàn)，后市可能先低后穩(wěn)，行情啟動(dòng)也許會(huì)遲到但不會(huì)缺席。

滬上某中型私募基金經(jīng)理：對(duì)香港市場(chǎng)信心有壓力

雖然明年加息節(jié)奏改為兩次，但只是形式上的讓步，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)比華爾街的預(yù)期鷹派，對(duì)國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，本來(lái)降息也不是必選項(xiàng)，及時(shí)降息，也未必有政府預(yù)期的效果，官方的工具還是比較多的。香港市場(chǎng)會(huì)比較有壓力，這主要是信心層面的問(wèn)題。

瑞銀資產(chǎn)管理(上海)債券基金經(jīng)理樓超：明年還是波動(dòng)年

第一，和我預(yù)期基本一致，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鴿派或是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期過(guò)于悲觀(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)短期停止加息不切實(shí)際，但是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)放緩，增速見(jiàn)頂，企業(yè)債務(wù)增長(zhǎng)，以及股市波動(dòng) 將會(huì)是未來(lái)特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)政策博弈點(diǎn)。

第二，對(duì)中國(guó)影響，我們看到央行在美聯(lián)儲(chǔ)加息前提前公布tmlf和再貸款，“定向降息”雖然不是降息，但是信號(hào)還是很明顯，也就是國(guó)內(nèi)貨幣政策會(huì)“以?xún)?nèi)為主”。

第三，短期各種不明朗因素會(huì)持續(xù)影響市場(chǎng)，造成市場(chǎng)波動(dòng)，明年依然是個(gè)波動(dòng)年，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好依然較弱，短期會(huì)傾向避險(xiǎn)資產(chǎn)。但是需要關(guān)注國(guó)內(nèi)貨幣政策傳導(dǎo)和信貸支持政策逐步顯現(xiàn)作用，支撐信貸增速回升。

凱豐投資大類(lèi)資產(chǎn)配置研究員張彩婷：國(guó)內(nèi)貨幣政策相對(duì)獨(dú)立

美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，部分轉(zhuǎn)鴿：認(rèn)為利率區(qū)間接近中性利率的底部，下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，點(diǎn)陣圖顯示對(duì)明年加息的次數(shù)預(yù)期從三次下降到兩次。但縮表節(jié)奏不變，且市場(chǎng)預(yù)期的明年只加一次甚至不加，所以鴿派力度有點(diǎn)不及預(yù)期。

總體來(lái)看美國(guó)加息周期已到末期，未來(lái)在貿(mào)易摩擦和全球經(jīng)濟(jì)下行壓力下貨幣政策有可能轉(zhuǎn)松，對(duì)港股的壓制減小。國(guó)內(nèi)貨幣政策相對(duì)獨(dú)立，央行昨日宣布創(chuàng)設(shè)TMLF，定向降息，未來(lái)1-2季度將看到信用端的實(shí)質(zhì)改善。

弘尚資產(chǎn)：市場(chǎng)波動(dòng)仍將持續(xù)

本次加息符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的展望仍然比較正面，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將高于潛在增速(約2%)，失業(yè)率或進(jìn)一步下降。

總體上，美聯(lián)儲(chǔ)此次加息立場(chǎng)雖有所軟化，下調(diào)2019年加息至2次，特別是受近期不斷收緊的金融條件、貿(mào)易不確定性和全球經(jīng)濟(jì)放緩等一系列因素的負(fù)面拖累，不排除明年一季度暫停加息的可能，但也不能低估美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息的決心。

從對(duì)市場(chǎng)的短期影響看，此次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議沒(méi)能夠穩(wěn)定投資者情緒、提振市場(chǎng)，因此市場(chǎng)波動(dòng)可能仍將持續(xù)。標(biāo)普500指數(shù)12個(gè)月動(dòng)態(tài)市盈率回落至14.4倍，低于歷史上15.8倍的平均水平，2019年市場(chǎng)一致預(yù)期為每股收益增長(zhǎng)8%，美股的估值水平和盈利變化基本反應(yīng)了投資者較為悲觀(guān)的預(yù)期。

券商和其他：美國(guó)復(fù)蘇見(jiàn)頂

“流動(dòng)性”收緊已成海外核心變量

海通姜超：美國(guó)復(fù)蘇或見(jiàn)頂，中國(guó)寬松格局延續(xù)

復(fù)蘇或已見(jiàn)頂，通脹增速放緩。持續(xù)加息的利率環(huán)境、逐漸減弱的減稅效應(yīng)等因素都對(duì)美國(guó)19年經(jīng)濟(jì)增速形成抑制。本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或已見(jiàn)頂

美元加息尾聲，新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)緩解。從最近幾輪加息周期看，美聯(lián)儲(chǔ)加息的后期以及結(jié)束后美元指數(shù)上行空間都比較有限。隨著今年12月底歐央行結(jié)束購(gòu)債，而市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)明年加息可能結(jié)束，明年美、歐利差也存在見(jiàn)頂?shù)目赡堋Ｒ蚨S著美國(guó)加息尾聲漸近，明年新興市場(chǎng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)或有所緩解。

外部約束減弱，中國(guó)寬松格局延續(xù)。易綱行長(zhǎng)近日提到貨幣政策要考慮“內(nèi)外均衡”，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于下行周期，需要相對(duì)寬松的貨幣條件。隨著美國(guó)加息次數(shù)預(yù)期的降低，來(lái)自外部條件的制約有所改善，釋放了中國(guó)央行引導(dǎo)貨幣利率下行的空間。昨晚央行發(fā)布消息決定創(chuàng)設(shè)TMLF，實(shí)際期限可達(dá)3年，利率比MLF優(yōu)惠15BP，有助于為大型金融機(jī)構(gòu)提供較穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金來(lái)源，鼓勵(lì)支持小微和民企信貸，降低融資成本，引導(dǎo)中長(zhǎng)期利率下行，為寬信用營(yíng)造和維持寬松的貨幣環(huán)境。

廣發(fā)宏觀(guān)：“流動(dòng)性”收緊已成海外核心變量

廣發(fā)的老師給出5個(gè)投資要點(diǎn)：

第一、加息靴子落地，下調(diào)2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹及加息次數(shù)預(yù)期。

第二、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示保持縮表步伐，警惕2019年初海外流動(dòng)性“灰犀牛”。

第三、海外流動(dòng)性收緊背景下的大類(lèi)資產(chǎn)前景：預(yù)計(jì)美股延續(xù)調(diào)整格局;(抗)通脹類(lèi)資產(chǎn)大概率仍受約束;2019年全年看好美債，但需警惕是否還有年初一跌。

第四、維持對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)2019年2Q結(jié)束加息、2H結(jié)束縮表預(yù)判。

第五、美國(guó)提前出現(xiàn)加息頂意味著中國(guó)貨幣政策空間釋放，中國(guó)資產(chǎn)定價(jià)邏輯從2018年糾結(jié)的不可能三角變?yōu)?019年簡(jiǎn)單的“經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)”。

天風(fēng)研究：對(duì)中國(guó)、對(duì)市場(chǎng)、對(duì)美元美債影響

對(duì)我們貨幣政策的影響：兼顧外部平衡的可能性增加。

對(duì)中國(guó)的影響在于中國(guó)貨幣政策兼顧外部平衡的可能性增加。此前易綱行長(zhǎng)提到：“當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于下行周期，需要一個(gè)相對(duì)寬松的貨幣條件，但寬松的貨幣條件必須考慮外部均衡，也不能太寬松了，因?yàn)槿绻珜捤桑侍停瑫?huì)影響匯率，要在內(nèi)部均衡和外部均衡找到一個(gè)平衡點(diǎn)。而當(dāng)內(nèi)部均衡和外部均衡產(chǎn)生了矛盾，就要以?xún)?nèi)部均衡為主，兼顧外部均衡，找到一個(gè)最優(yōu)的平衡點(diǎn)。”

強(qiáng)調(diào)“利差和本幣幣值之間有個(gè)均衡，如果均衡不能維持，利差的變化會(huì)反映在匯率上”。無(wú)論如何，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于未來(lái)的展望預(yù)示著本輪加息周期將逐步趨于結(jié)束，利差的壓力只剩下時(shí)間的問(wèn)題，而不是一個(gè)單純意義上的空間問(wèn)題。

對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣政策空間的回答其實(shí)很簡(jiǎn)單，這是自上而下的訴求，而非中觀(guān)操作層面的問(wèn)題。對(duì)于目前新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境中，貨幣穩(wěn)定以及低利率環(huán)境的維持是必然需求，我們當(dāng)前的重點(diǎn)是做好自己的事情，那么就必須要捍衛(wèi)人民幣資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)，央行的職責(zé)是去嘗試和鞏固大國(guó)央行的職責(zé)，貨幣政策就一定還有空間。

所以我們?cè)诼?lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議前的行為，可以理解為央行用行動(dòng)來(lái)進(jìn)一步詮釋?zhuān)寒?dāng)內(nèi)部均衡和外部均衡產(chǎn)生了矛盾，就要以?xún)?nèi)部均衡為主，兼顧外部均衡，找到一個(gè)最優(yōu)的平衡點(diǎn)。

當(dāng)然，展望未來(lái)，全球趨同的背景下，大家要考慮相互影響，就如鮑威爾會(huì)后記者會(huì)也提到關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化，降息周期最終可能也會(huì)進(jìn)一步趨同，這是需要評(píng)估的實(shí)質(zhì)性影響。

對(duì)美債美元的影響：

美債已經(jīng)部分PRICE IN美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿，聯(lián)儲(chǔ)在轉(zhuǎn)鴿上的猶豫可能還會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)，但是美債見(jiàn)頂已經(jīng)明確。美元短期內(nèi)則因?yàn)闅W洲問(wèn)題仍然會(huì)相對(duì)偏強(qiáng)。

申萬(wàn)宏源(4.220,0.06,1.44%)研究：進(jìn)入加息末端

本次會(huì)議我們關(guān)注三個(gè)方面，一是聯(lián)儲(chǔ)調(diào)低經(jīng)濟(jì)預(yù)期;二是點(diǎn)陣圖的變化;三是新聞發(fā)布會(huì)上鮑威爾中性偏鴿的表態(tài)。

發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表示當(dāng)前貨幣政策不需要寬松，可以是中性的。基本可以確定，在今年頻繁加息的背景下，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)些許疲軟，通脹下滑，金融市場(chǎng)波動(dòng)，之后聯(lián)儲(chǔ)對(duì)待加息決策將會(huì)更加謹(jǐn)慎，加息步伐將會(huì)放緩，進(jìn)入加息周期末端，貨幣政策為中性。

美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)今明兩年經(jīng)濟(jì)和通脹的預(yù)期。雖明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)原因之一是全球經(jīng)濟(jì)走軟，認(rèn)為明年美國(guó)將會(huì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，但已經(jīng)看到經(jīng)濟(jì)中的一些疲軟信號(hào)，下調(diào)明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期的原因之二是全球經(jīng)濟(jì)走軟。鮑威爾講話(huà)中性，樂(lè)觀(guān)中帶謹(jǐn)慎，給市場(chǎng)帶來(lái)一定穩(wěn)定作用。

下調(diào)明年加息次數(shù)為2次，長(zhǎng)期中性利率由3%下調(diào)至2.750%。此次點(diǎn)陣圖的預(yù)估中值并非一致判斷，對(duì)于加息次數(shù)聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也仍有爭(zhēng)議。未來(lái)加息路徑和目標(biāo)不確定性增強(qiáng)，仍需觀(guān)察具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

我們認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)加息路徑將會(huì)放緩，明年開(kāi)始進(jìn)入加息尾端。具體看貿(mào)易戰(zhàn)的影響以及明年的基建計(jì)劃落地情況。

香港金管局陳德霖：金管局跟隨美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)加息

金管局跟隨美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)加息;香港銀行是否加息是它們的商業(yè)決定;敦促香港市民為加息后的市場(chǎng)波動(dòng)做好準(zhǔn)備;香港流動(dòng)性仍然充裕;貿(mào)易摩擦和英國(guó)脫歐為明年帶來(lái)不確定性;需要確認(rèn)房地產(chǎn)市場(chǎng)是否處于下行周期。

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