每經(jīng)編輯 王曉波

初次籌備IPO時估值1200億美元、IPO估值754億美元，上市首日收盤市值697億美元，上市第二天收盤市值625億美元……看著這一連串下滑的數(shù)字，Uber股東們的心里一定是苦澀的。

作為2014年阿里巴巴上市以來美國最大規(guī)模的IPO，Uber被投資者寄予厚望，但是自上周五入市交易以來，Uber卻讓投資者大失所望。上市后連跌兩日，從45美元發(fā)行價跌到了37.26美元，跌幅超17%，市值也從IPO的754億美元，跌到了625億美元。

與去年最后一輪融資的760億美元估值相比，Uber市值已經(jīng)大幅縮水，這意味著后期進(jìn)入的一些投資者已經(jīng)被深度套牢。

Uber市值兩天蒸發(fā)130億美元 沙特“土豪”也被套?

5月14日周一，網(wǎng)約車公司Uber收盤跌超10%，盤中最低時觸及36.08美元，37.26美元的收盤價較45美元的發(fā)行價已跌17%，最新市值僅為625億美元，與IPO時的754億美元相比，市值已蒸發(fā)近130億美元。與初次傳出尋求上市時的1200億美元估值相比，更是相去甚遠(yuǎn)。

然而對于Uber來說，股價的跌勢似乎并未打住，盤后數(shù)據(jù)顯示，其股價再次跌破37美元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾報道，作為2014年阿里巴巴上市以來美國最大規(guī)模的IPO，Uber將發(fā)行價定在45美元，接近44至50美元的區(qū)間下限，這使得優(yōu)步的IPO估值在未稀釋的基礎(chǔ)上達(dá)到754.6億美元，在完全攤薄的基礎(chǔ)上，隱含市值為824億美元。遠(yuǎn)低于在初次傳出尋求上市時的1200億美元估值。

此前據(jù)彭博援引知情人士透露，Uber路演期間的投資者認(rèn)購規(guī)模已超發(fā)行數(shù)量3倍，足以將IPO價格定在區(qū)間高端。但因市場環(huán)境不佳及其北美最大競爭對手Lyft的“前車之鑒”，Uber最終選擇了較為保守的定價策略。其競爭對手Lyft的最新股價為48.15美元，相比72美元的發(fā)行價已跌去33%。

然而低定價的策略也沒能讓Uber避免破發(fā)和大跌，隨著全球競爭的升溫，優(yōu)步必須與強(qiáng)大的競爭對手展開角逐，這些資金充沛的競爭對手正在推動交易以吸引乘客和司機(jī)，而Uber在一些主要市場也失去了部分市場份額。除了來自競爭對手的壓力，美國股市近期來的普遍下跌也給Uber的股價造成了阻力。

持續(xù)下跌的股價無疑無疑讓很大一部分投資者面臨賬面損失，以最新市值625億美元計算，這較其IPO 754億美元的估值縮水近130億美元，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其去年最后一輪融資的760億美元估值。

但蒙受損失的投資者遠(yuǎn)不止最后一輪融資，目前37.26美元的股價已經(jīng)顯著低于2015年12月后的公司估值。而Uber的IPO文件顯示，其2015年底融資的資金規(guī)模高達(dá)170億美元。

以2016年年中投資35億美元的沙特公共投資基金（Saudi Public Investment Fund）來說，目前其賬面虧損或已高達(dá)5億美元。

根據(jù)The Information提供的圖表，F(xiàn)輪之后的投資人明顯都在賬面虧損之列。盡管軟銀和沙特基金兩家占據(jù)了超過一百億美元的后期融資，但至少還有超過六十億美元以超過目前市值的價格投資到Uber中，而這其中的大部分來自于硅谷。

有資金被套，也有機(jī)構(gòu)大賺。Uber上市后，最大股東軟銀持股比例降至16%。以目前市值計算，軟銀持股市值約100億美元，雖然比之前的預(yù)期縮水不少，但相對于軟銀對Uber投資的約90億美元，仍增值約10億美元；IPO主承銷商高盛2011年向Uber投資500萬美元，經(jīng)減持后目前仍持有1000萬股，以當(dāng)前股價計持股市值約3.7億美元，加上此前賣出的收益，高盛獲益不菲。

巨額虧損遭市場批評CEO發(fā)信為自己打氣

韋德布什證券（Wedbush Securities）分析師在一份報告中表示，市場對Uber的熱情不高，反映出投資者對Uber將“一夜成功”的預(yù)期不高。

鑒于Uber競爭對手Lyft的股價已較發(fā)行價跌去33%，《華爾街日報》更是直言不諱地將Lyft和Uber評為美股IPO市場兩個碩大的污點。

不可否認(rèn)，由于美國股市普遍下滑，Uber的IPO可能趕上了運氣最差的時機(jī)。但華爾街見聞報道，Uber商業(yè)模式所面臨的根本挑戰(zhàn)在于，公司必須保持足夠低的價格以吸引乘客，同時支付足夠的酬金讓司機(jī)為公司工作。但是，管理這個雙邊市場模式尤為困難，近年來Uber已經(jīng)為此損失了數(shù)十億美元。而公司獲得的客戶和訂購總收入越多，它的利潤率就越低，面臨的虧損也就越大。

數(shù)據(jù)顯示，Uber近3年來的運營虧損超過100億美元（2016年30.23億美元，2017年40.8億美元，2018年30.33億美元）。

英國《金融時報》此前還援引Capital Innovations的首席投資官Michael Underhill稱，Uber上市表現(xiàn)不佳，可能對其他高估值且未盈利的硅谷巨頭敲響警鐘。

他認(rèn)為，Uber上市更像是給之前的私人投資者一個離場機(jī)會，一邊巨額虧損、一邊用嚴(yán)重補(bǔ)貼來瘋狂擴(kuò)張營收端，這種商業(yè)模式不可持續(xù)。

面對上市后的股價不佳和市場批評，Uber急需給投資者以信心。對此，Uber CEO Dara Khosrowshahi給員工發(fā)信，稱Uber上市后股價表現(xiàn)不如預(yù)期，并表示擁有所需的所有資金，可以提高利潤。信中表示，市場情緒最終將改善，股價也將上漲。Dara Khosrowshahi指出，F(xiàn)acebook和亞馬遜上市后也一度經(jīng)歷困難，但之后取得驚人成果。

信中提到：

每只股票的估值都是基于公司預(yù)期在其生命周期內(nèi)產(chǎn)生的預(yù)計未來現(xiàn)金流量/利潤。我們的未來有很多可能性都是高利潤和有價值的，當(dāng)然有些可能性下不那么好。在市場情緒消極的情況下，悲觀的聲音越來越大，樂觀的聲音回落。

請記住，F(xiàn)acebook和亞馬遜上市后的交易對于這些公司來說非常困難。看看他們從那以后取得的成果。

我們的道路將是一樣的。情緒不會在一夜之間發(fā)生變化，我預(yù)計未來幾個月公共市場將會出現(xiàn)艱難。但是，我們擁有所需的所有資金，以展示提高利潤率和利潤。隨著市場看到證據(jù)，情緒將會改善，隨著情緒的改善，股價將跟隨。我們無法控制時間，但我們將能夠控制結(jié)果。

關(guān)鍵詞： Uber收盤大跌