據(jù)國外媒體報道，距離香港交易所修改市場規(guī)則以吸引更多公司上市一年有余，中國的科技巨頭們正為在香港上市爭取更多的現(xiàn)行規(guī)則調(diào)整。

據(jù)知情人士透露，從允許公司擁有超級投票權(quán)，到允許主要股東在上市時購買股票，諸多科技公司都在游說香港交易所(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.)改變或放棄現(xiàn)行規(guī)則的相應(yīng)條款，使其對自身的上市業(yè)務(wù)更加有利。

由于來自紐約和其他地方交易所的激烈競爭，加之許多價值數(shù)十億美元的中國科技企業(yè)準(zhǔn)備上市，香港維持其金融中心地位的壓力不斷加大。香港交易所正在股東利益與成為卓越上市目的地之間進(jìn)行權(quán)衡，這也引發(fā)了一些投資者的擔(dān)憂。

比如說消息人士透露，貓眼娛樂聲稱如果其主要投資者騰訊在公司上市期間不能買入更多股票的話，其就將撤離香港交易所。這位匿名的消息人士表示，貓眼娛樂的要求遭到了香港交易所上市委員會的拒絕。

允許騰訊增持股票也就是所謂的雙重贖回(double-dipping)，此舉本可以提振這家貓眼娛樂在線電影票務(wù)平臺的股票需求。事實上，貓眼將其IPO定價在其市場區(qū)間的底部，該股自2月4日上市以來已經(jīng)下跌6.4%。

一位知情人士表示，騰訊持有數(shù)百家未來可能上市的公司股份，這被貓眼娛樂用于游說。這位人士稱，貓眼娛樂還談到了計劃中的IPO規(guī)模，將其作為允許行使雙重贖回豁免權(quán)的另一個原因。當(dāng)時，IPO的目標(biāo)是在市場中籌集5億美元以上的資金。

貓眼娛樂并非個例。知情人士說，合同醫(yī)療研究公司無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司也曾申請來自高瓴資本的雙重贖回，但同樣遭到拒絕。無錫藥明康德的一位外部代表拒絕置評。高瓴資本發(fā)言人喬什·高德納(Josh Gartner)沒有立即回復(fù)置評請求。

“香港交易所一直很謹(jǐn)慎，試圖在散戶和機(jī)構(gòu)投資者之間取得平衡，”德勤中國全國公開發(fā)行部門聯(lián)席主管歐振興(Edward Au)表示。

近年來，港交所尤其感受到改革的壓力。2014年，中國電子商務(wù)巨頭阿里巴巴集團(tuán)(Alibaba Group Holding Ltd.)選擇在紐約上市，使其錯過了全球最大的IPO。這也使得其對加權(quán)表決權(quán)問題進(jìn)行重新思考。

去年，智能手機(jī)制造商小米成為首家根據(jù)允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)新規(guī)定在香港上市的中國內(nèi)地公司。此前數(shù)十年，香港一直拒絕改變“一股一票”的政策。但香港的規(guī)定將超級投票權(quán)限制在個人手中，當(dāng)個人離開公司或死亡時，這種額外的權(quán)力就會到期。

據(jù)知情人士透露，騰訊和阿里巴巴已游說港交所改變相關(guān)規(guī)定，以便讓公司擁有更多投票權(quán)。這兩家科技巨頭旗下?lián)碛袛?shù)十個部門和投資標(biāo)的，它們可以以雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)上市，從而使自身能夠永久保留控制權(quán)。

盡管港交所迄今拒絕允許企業(yè)持有這類特殊股票，但在這一問題上的措辭已有所軟化。

2017年12月，港交所表示，它同意業(yè)內(nèi)反饋意見，即特殊股票不應(yīng)無限期存在。在收到進(jìn)一步反饋的兩個月后，該機(jī)構(gòu)表示，公司加權(quán)投票權(quán)受益人“將是一項重大的新發(fā)展”。港交所后來建議就此進(jìn)行磋商。

據(jù)知情人士透露，從微信母公司分拆出來的價值260億美元的騰訊音樂選擇在美國上市，部分原因是香港禁止公司持有擁有加權(quán)投票權(quán)的股票。

一位知情人士說，去年當(dāng)生鮮電子商務(wù)網(wǎng)站上海易果電子商務(wù)有限公司考慮上市時，該公司告訴港交所，主要投資者阿里巴巴希望持有加權(quán)投票權(quán)。

貓眼娛樂在一份電子郵件聲明中拒絕置評。港交所發(fā)言人高凱莉(Tori Cowley)表示不會對具體公司的舉措進(jìn)行置評。騰訊發(fā)言人簡葉(Jane Yip)沒有回復(fù)置評請求。阿里巴巴和易果均拒絕置評。

安本標(biāo)準(zhǔn)投資公司(Aberdeen Standard Investments)駐新加坡公司治理亞洲主管達(dá)維·史密斯(David Smith)說，盡管企業(yè)有推動新規(guī)出臺的動機(jī)，但它們在方向上的任何改變都可能削弱股東權(quán)利。“投資者擁有加權(quán)投票權(quán)公司股票的風(fēng)險是雙重的，比如說投資實體的風(fēng)險，以及持有加權(quán)股票公司的風(fēng)險。

港交所面臨的挑戰(zhàn)之一是，企業(yè)可以在香港與其他擁有不同規(guī)則的司法管轄區(qū)之間進(jìn)行選擇。路偉律師事務(wù)所(Hogan Lovells)駐香港的資本市場律師斯蒂芬·皮佩爾斯(Stephen Peepels)說，只要在配股或定價方面沒有優(yōu)惠條款，納斯達(dá)克(Nasdaq Inc.)的IPO并不需要雙重贖回的豁免權(quán)。他說，現(xiàn)在需要的是對相應(yīng)舉措進(jìn)行全面披露，這樣投資者才能獲得足夠信息。

在香港考慮公司的呼聲之際，它將不得不繼續(xù)權(quán)衡占交易量很大一部分的散戶股東利益。德勤會計師事務(wù)所的歐振興估計，港交所散戶交易占總交易量的25%，而美國證券交易所的這一比例約為5%。

歐振興稱，“香港交易所比美國交易所更為謹(jǐn)慎，因為香港的散戶投資者基礎(chǔ)要大得多。”

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