日前，K12在線教育公司“跟誰學”正式向紐交所遞交招股書。根據其招股書顯示，“跟誰學”在2018年第三季度實現盈利，2018年度實現凈利潤1965萬元，2019年第一季度已盈利3390萬元。這意味著，如果“跟誰學”最終成功登陸紐交所，將會是K12在線教育公司首家規模盈利的上市公司。
去年一年，教育公司IPO狂潮來襲，尚德、精銳赴美上市，中國新華教育、中國21世紀教育集團、天立教育、卓越教育、寶寶樹等先后赴港上市，形成了教育行業IPO“百花齊放”的盛況。
進入2019年，這股狂潮仍沒有停下來，今年一季度，銀杏教育和新東方先后在港交所成功上市，后者更是成為港交所在線教育第一股。
盈利背后仍有隱憂
公開資料顯示，“跟誰學”成立于2014年6月4日，由陳向東、張懷亭、蘇偉三人聯合創辦。其中，陳向東是原新東方執行總裁，曾于1999年年底加盟新東方教育科技集團，并且在2002年創建了武漢新東方學校。
在2014年創立之初，處于教育O2O風口中的“跟誰學”獲得了來自啟賦資本的百萬美元天使融資;2015年高榕資本、啟賦資本、中信錦繡等投資了“跟誰學”的A輪，5000萬美元的融資額還刷新了中國創業公司A輪融資金額的記錄。
但隨后，教育O2O泡沫破滅，大批家教O2O平臺遭到行業清洗，“跟誰學”也在2018年7月徹底轉型為B2C在線教育機構，通過“名師授課 雙師輔導”的教學模式提供涵蓋語數外、物理化的全學科K12課程。據悉，該部分也是“跟誰學”的主營業務，在2019年第一季度的營收中占比達75.9%。此外，“跟誰學”還提供面對大學生、職場人士等成人階段的語言學習、職業資格等，該部分業務營收占比在2019年第一季度達22.5%。
直至此次IPO之前，“跟誰學”再也沒有進行過外部融資，僅憑自己“造血”就實現了盈利。
但在光鮮亮麗背后，“跟誰學”也存在一些隱憂。根據藍鯨財經的報道，“跟誰學”49%的教師沒有教師資格證，合規或許會成為“跟誰學”的懸在脖子上的一把利劍。
去年教育部辦公廳、國家市場監管總局辦公廳、應急管理部辦公廳發布的《關于健全校外培訓機構專項治理整改若干工作機制的通知》顯示，校外培訓機構必須有證才能辦學，對于無證開展培訓、非學科類培訓機構開展學科培訓以及其他違規開展培訓的機構，教育部門要會同有關部門予以取締。
這項通知同時也規定：對于線上培訓機構，要按照線下培訓機構管理政策同步，線上培訓機構所辦學科類培訓班的名稱、培訓內容、招生對象、進度安排、上課時間等必須備案，必須將教師的姓名、照片、教師班次及教師資格證號在其網站顯著位置予以公示。
除此之外，“跟誰學”招股書中也指出，結合2017、2018財年的綜合財務報表審核來看，“跟誰學”的獨立注冊會計師事務所發現內部財務報告控制存在重大缺陷。如果“跟誰學”不能建立并維持有效的財務報告內部控制系統，可能無法準確報告其財務業績或防止欺詐。
改變“流血上市”歷史
“跟誰學”此次沖刺IPO之所以引人矚目，主要原因還是在于，一直以來，很多在線教育企業都是流血上市，很難實現盈利。
其中，最典型的例子莫過于日前被曝停止IPO進程的滬江。盡管滬江官方回應稱目前的港股上市計劃確實有所調整，否認上市“失敗”，并表示“調整是根據公司面臨的綜合市場環境、未來發展等因素，主動做出的決定，但滬江仍未放棄上市的目標，將在合適的實際、合適的板塊登陸資本市場”。
事實上，此次“調整”計劃也并非滬江的首次。早在2012年，滬江就宣布已具備上市條件，但由于要向互聯網模式轉型，上市的想法被主動放棄;2015年，滬江計劃在國內的新興戰略板上市，但由于該板塊的取消，滬江的上市進程再次被擱置。
2018年7月23日，滬江向港交所正式提交上市申請，并在隨后的11月22日通過了聆訊。但在去年12月7日滬江發布修訂版聆訊后資料集之后，關于上市的進展就再無音訊。
滬江此前的招股書顯示，2015年至2017年，滬江的虧損額分別為2.8億元、4.2億元和5.4億元，2018年前8個月更是虧損8.6億元，遠超2017年全年的虧損值。但與此同時，截至2018年7月，滬江一共完成了7輪融資，總融資額超過20億元，投資方包括百度投資、民生銀行(600016)、軟銀中國等。截至最后一輪融資完成，滬江的估值達到180億元，可謂“巨無霸”。
去年3月成功登陸紐交所的尚德也是“流血上市”的代表。根據其最新發布的財報顯示，2018財年第四季度，尚德機構凈虧損1.837億元。而在其成功登陸紐交所之前，尚德機構在2017年凈虧損高達9.2億元，在上市首日就破發了。
即便如此，仍然有不少教育企業在登陸資本市場的道路上“前仆后繼”。21世紀教育集團總裁劉占杰表示，上市對于教育企業顯然是“利大于弊”的。第一，上市過程中，教育企業可以依靠各個中介的幫助開始重新認識和整理公司，對公司收入、利潤情況會有全新的認識。第二，企業開始獲得一定的公信力，上市后公司所有業務都會進行規范化，更容易獲得社會認可。第三，上市后資本成本降低。第四，優質內容引入的范圍會變寬廣。
但他也指出，事實上教育是一個慢工出細活的領域，但上市后資本的要求是快速增長。教育產業借助資本去發展，如果借助不好就會被資本綁架。而對于企業自身來說，更重要的還是做好優質的內容，同時做好生態布局。“眼前做好實體教育，再利用技術賦能教育，然后再談擴張，這樣企業就會形成一個核心業務，形成一個教育生態圈。”
在談到“跟誰學”之所以能夠實現規模盈利的原因時，陳向東也表示，在線直播大班課讓在線教育“效率更高、成本更低、質量更好”，跑通了這一模式，或許是跟誰學在融資大戰、廣告大戰如火如荼的在線教育市場中不僅實現盈利并且實現規模化盈利的重要原因之一。
