4月17日，央行開展逆回購操作1600億元，同時開展MLF操作2000億元。當日，有3665億元MLF到期，加上4月16日通過公開市場實現逆回購400億，16-17日央行共為市場實現凈投放335億元。
“4月份半個月時間，一季度的漲幅全部吐回去了。”北京某保險資管人士表示，債市在接踵而至的利空消息中節節下跌，“意味著一季度的寬松日子可能一去不復返。”
4月18日，10年期國債和10年期國開債到期收益率分別報收3.36%和3.80%，都較3月末上行了大約30BP；其收益率水平已創2018年11月以來的新高。
隨著“壞消息”不斷釋放，4月份是否已經利空出盡，成為市場關心的話題。
市場提前消化“三連空”
4月17日，國家統計局發布數據：一季度GDP增長6.4%。這明顯好于市場6.2%或6.3%的預期。
在市場人士看來，4月17日當天，債市遭遇了“三連空”，分別是降準預期落空、MLF未足額續作、GDP數據超預期。
不過，當日國債期貨卻逆轉連日來跌勢，十年期國債期貨主力合約收漲0.31%，報96.42；10年國債到期收益率亦穩定在3.39%的水平。
“之前市場對央行不降準已經有了一定心理預期，現在MLF+逆回購的方式證實了；GDP數據，有了之前PMI、社融數據等做鋪墊，市場在過去一段時間里也逐步消化了。”前述北京券商資管人士對記者解釋稱。
此前，債市利空消息不斷累積。
3月29日，市場傳聞央行將于4月1日降準0.5個百分點。當天夜間，央行緊急通過官方渠道辟謠。
4月2日，央行又在此前辟謠的基礎上，通過旗下媒體透露，央行已就“4月1日起降準”謠言正式致函公安機關。
3月31日，國家統計局公布數據顯示，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.5%，比上月上升1.3個百分點，重回臨界點以上，經濟回暖信號超出市場預期。
4月12日，央行發布數據：3月份人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增5777億元；3月份社會融資規模增量為2.86萬億元，比上年同期多1.28萬億元。亦大大超出市場預期。
“主要是一季度的水放得太多了，回購利率經常都太低了。現在央行又重提貨幣總閘門；7天的回購利率，接下來很難看到1.5%或2%這樣的水平，非銀的利率基本上就是3%左右。”前述保險資管人士對記者表示，目前國債曲線已較為陡峭了，“長端可能調整得差不多了，短端會比較有壓力；之后短端利率會上升，曲線變平。”
4月18日，1年期、10年期國債到期收益率分別報收2.67%和3.36%，期限利差約為70bp。
“短期內可以喘息一下”
“新的利空消息暫時還看不到，接下來主要看這幾個因素是否會持續。比如4月份經濟數據是否繼續比較好，央行不降準之后資金利率會不會持續走高等等。”中泰證券固定收益首席分析師齊晟對21世紀經濟報道記者表示，目前債市尚難言利空出盡。而債市利率是否已經走向頂部，亦需時間進一步驗證，“以10年國開為例，到現在債市利率從低點也就調整了30bp左右，即使牛市回調這種幅度也是正常的。”
齊晟認為，從幅度來看，前期的確多重利空共振，收益率上行速度比較快，未來如果沒有太多新利空因素出現，上行速度的確會放緩。未來是重新回落，還是圍繞這個新平臺震蕩，還是要看央行貨幣政策的邊際收緊是不是個開端，3月經濟企穩是曇花一現還是復蘇周期的開端，還得再觀察。
“我個人觀點傾向于，短期債券市場可以喘息一下，至少從銀行角度來看，本輪對于城投和地產的融資限制還是比較嚴的，導致銀行風險偏好的恢復依然緩慢，無論央行收緊，還是經濟進入復蘇，條件似乎都不充分。”齊晟認為。
“應該是經濟企穩這個沖擊波下的最后一擊，之后要到5月才能進一步驗證。”前述券商資管人士亦認為，4月17日經濟數據公布后，4月份剩余時間里將進入數據空窗期。“這段時間應該不會出現太大幅度的回調，如果流動性改善，可能會出現一些短期的交易性機會。”
