在投行“小年”，IPO余股包銷對(duì)投行而言，相當(dāng)可貴，已然成為不少投行一大收入來(lái)源。

證券時(shí)報(bào)記者根據(jù)2018年IPO發(fā)行情況統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在去年已完成掛牌的105只新股中，IPO余股包銷為投行貢獻(xiàn)凈收入5.19億元。其中，有10只新股余股包銷凈收入已占承銷保薦收入的20%以上，藥明康德占比更是高達(dá)37.77%。

這一包銷，反倒“成就”了投行資本市場(chǎng)部，成為其意外收入進(jìn)項(xiàng)。“誰(shuí)也不曾想到，最后發(fā)年終獎(jiǎng)時(shí)，錢竟然是資本市場(chǎng)部掏的。”華南地區(qū)一家小型投行部深圳分公司負(fù)責(zé)人說(shuō)。

余股包銷收入超5億

“因?yàn)槲覀僆PO項(xiàng)目較少，資本市場(chǎng)部此前幾無(wú)創(chuàng)收，但去年因?yàn)橛喙砂N突然貢獻(xiàn)了500萬(wàn)元營(yíng)收，讓整個(gè)投行對(duì)我們刮目相看了。”日前，上述華南地區(qū)小型投行部深圳分公司負(fù)責(zé)人和記者打趣說(shuō)。

這位負(fù)責(zé)人介紹，他們資本市場(chǎng)部此前所做的事，就是配合投行項(xiàng)目組進(jìn)行股票承銷發(fā)行，偶爾幫其他投行分銷一些項(xiàng)目進(jìn)行一些小創(chuàng)收，但2018年該投行日子過(guò)得很拮據(jù)，全年僅一個(gè)IPO項(xiàng)目，養(yǎng)活整個(gè)投行都很艱難。

“誰(shuí)也不曾想到，最后發(fā)年終獎(jiǎng)時(shí)，錢竟然是資本市場(chǎng)部掏的。”原來(lái)，這家投行去年唯一的一單IPO在申購(gòu)結(jié)束后，出現(xiàn)了不少投資者棄購(gòu)，按照約定，這些棄購(gòu)的股份都需要投行包銷。這一包銷，反倒“成就”了資本市場(chǎng)部，成為其意外的收入進(jìn)項(xiàng)，而且規(guī)模不小。

記者對(duì)2018年發(fā)行上市的105只新股統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，每一只都出現(xiàn)了棄股，合計(jì)棄購(gòu)數(shù)量多達(dá)2978.87萬(wàn)股。這意味著，作為主承銷商的投行，都不同程度進(jìn)行了包銷。

按股份數(shù)量排序，工業(yè)富聯(lián)、中國(guó)人保、江蘇租賃、天風(fēng)證券、鄭州銀行和長(zhǎng)城證券最終因?yàn)闂壻?gòu)導(dǎo)致投行包銷的股份數(shù)量最多，都超過(guò)了100萬(wàn)股，分別達(dá)到了333.31萬(wàn)股、213.55萬(wàn)股、164.43萬(wàn)股、151.95萬(wàn)股、137.38萬(wàn)股和109.80萬(wàn)股;棄股最少的三只新股依次為南京聚隆、百邦科技和邁為股份，因棄購(gòu)而被包銷的股份數(shù)量分別為3.13萬(wàn)股、3.32萬(wàn)股和3.47萬(wàn)股。

按照市場(chǎng)上通行的新股收益計(jì)算法，這些包銷新股在漲停板打開(kāi)當(dāng)天按盤中均價(jià)賣出，則上述105只新股合計(jì)給投行貢獻(xiàn)收益5.19億元，占105只新股承銷保薦收入的比例為9.40%。

按上述計(jì)算方法，去年余股包銷營(yíng)收規(guī)模最大的新股為中金公司獨(dú)家保薦承銷的工業(yè)富聯(lián)，余股包銷絕對(duì)收益達(dá)3729.70萬(wàn)元。單只新股余股包銷絕對(duì)收益超過(guò)1000萬(wàn)的有7只，除工業(yè)富聯(lián)外，還有藥明康德、寧德時(shí)代、銳科激光、長(zhǎng)飛光纖、邁瑞醫(yī)療和盈趣科技，余股包銷的絕對(duì)收益分別達(dá)3476.09萬(wàn)元、1683.86萬(wàn)元、1493.2萬(wàn)元、1224.76萬(wàn)元、1199.89萬(wàn)元和1052.35萬(wàn)元。

余額包銷絕對(duì)收益較少的三只新股分別是南京聚隆、中源家居和南都物業(yè)，按照上述新股收益計(jì)算方法，絕對(duì)收益分別達(dá)75.45萬(wàn)元、80.79萬(wàn)元和105.31萬(wàn)元。

成投行人獎(jiǎng)金來(lái)源

“實(shí)話說(shuō)，以前投行對(duì)IPO余股包銷都不太重視，覺(jué)得這事要做也是公司投資部門的事，投行最多起到通道介紹作用。”一家上市券商投行深圳團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人表示，隨著余股包銷收入規(guī)模的增加，投行部也開(kāi)始重視起來(lái)了。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年105只新股余股包銷收入，占對(duì)應(yīng)IPO項(xiàng)目承銷保薦收入的比例已達(dá)9.40%，接近10%。

其中，余股包銷收入占承銷保薦收費(fèi)比例超過(guò)10%的有39個(gè)項(xiàng)目;超過(guò)20%的有10個(gè)項(xiàng)目;超過(guò)30%的有2個(gè)項(xiàng)目，分別為藥明康德(37.77%)和天風(fēng)證券(32.95%)。保薦承銷藥明康德的為華泰聯(lián)合和國(guó)泰君安，保薦承銷天風(fēng)證券的是興業(yè)證券。也就是說(shuō)，這3家投行，除了正常的承銷保薦收入外，又都多了30%以上的余股包銷收入進(jìn)項(xiàng)。

據(jù)記者了解，按照證券公司內(nèi)部規(guī)定，投行原本是不允許直接進(jìn)行持股投資的，此前公開(kāi)增發(fā)包銷都是自營(yíng)部門接受。但隨著這幾年IPO包銷穩(wěn)賺不賠且盈利規(guī)模日益增大，不少投行已在內(nèi)部開(kāi)始爭(zhēng)取相應(yīng)權(quán)益。

據(jù)悉，目前有券商的做法是：投行把承銷保薦收入直接拿來(lái)作為IPO余股包銷的費(fèi)用，當(dāng)然依然是走公司自營(yíng)通道，最終清盤時(shí)也基本都是由自營(yíng)部門負(fù)責(zé)操作，如此最終收益就全部截留到了投行。

“現(xiàn)在幾乎每家投行都非常重視這塊收入進(jìn)項(xiàng)了，有些IPO項(xiàng)目少的投行，余股包銷收入已然成為了投行部都盯著的一塊‘肥肉’。”上述深圳分公司負(fù)責(zé)人介紹，在IPO項(xiàng)目減少、再融資日益維艱的“小年”，這塊“肥肉”基本成了投行人的獎(jiǎng)金來(lái)源。

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