春節(jié)將至，轉(zhuǎn)瞬間已經(jīng)到了2月中旬，近日全球股市都出現(xiàn)調(diào)整，A股市場(chǎng)在上周累計(jì)下跌近10%。對(duì)此，有機(jī)構(gòu)分析表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)短期調(diào)整仍難言結(jié)束，仍需要進(jìn)一步觀察內(nèi)部成交額縮量、情緒調(diào)整進(jìn)度，外盤(pán)調(diào)整結(jié)束時(shí)點(diǎn)可作為參考;在經(jīng)歷了兩周的市場(chǎng)深度回調(diào)后，當(dāng)前市場(chǎng)主要面臨的是時(shí)間維度上的約束而非下行空間上的擔(dān)憂(yōu)。此外，考慮臨近春節(jié)假期因素，投資者在節(jié)前交易意愿不高，且在節(jié)后又將迎來(lái)“兩會(huì)”的召開(kāi)，本輪修復(fù)時(shí)間可能會(huì)較長(zhǎng)。
其實(shí)，近兩年來(lái)，價(jià)值投資也被提及的越來(lái)越多，雖然近期個(gè)股調(diào)整幅度較大，諾德基金郝旭東表示，相較于2017年偏極端的結(jié)構(gòu)性行情，2018年A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)相對(duì)均衡的狀態(tài)，低估值的價(jià)值股和確定性的成長(zhǎng)股都將會(huì)迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。
面對(duì)當(dāng)下不確定的市場(chǎng)，不少投資者都希望自己能夠擁有一雙“火眼金睛”的眼睛，可以一眼能夠在A股市場(chǎng)3000多只股票中，分辨出誰(shuí)是垃圾股，誰(shuí)是妖股，誰(shuí)又是真正有價(jià)值的好股票。
《投資者報(bào)》通過(guò)對(duì)Wind的2017年公募基金重倉(cāng)股研究發(fā)現(xiàn)，被公募基金青睞的股票不少，多達(dá)600余只。在這里，我們按照持股總數(shù)量為排名規(guī)則，選取前30只股票，值得關(guān)注的是，當(dāng)中銀行股就占據(jù)了三分之一，同時(shí)，其中也有不少是《投資者報(bào)》券商薦股欄目中推薦過(guò)的個(gè)股，如伊利股份(32.600,0.95,3.00%)、保利地產(chǎn)(15.270,0.77,5.31%)等。
根據(jù)公募基金公布的2017年持倉(cāng)情況，我們發(fā)現(xiàn)有兩只股票尤其突出，被基金持有數(shù)量均超過(guò)15億股，分別是農(nóng)業(yè)銀行(4.200,0.11,2.69%)(17.58億股)、工商銀行(6.830,0.22,3.33%)(15.37億股)。此外，被基金公司持有家數(shù)最多的前5名是中國(guó)平安(67.790,2.83,4.36%)(868家)、伊利股份(621家)、招商銀行(30.830,0.78,2.60%)(536家)、工商銀行(445家)、中國(guó)太保(38.370,1.48,4.01%)(333家)。
有意思的是，通過(guò)統(tǒng)計(jì)基金的重倉(cāng)股配置情況發(fā)現(xiàn)，截至2017年年底，公募基金對(duì)銀行板塊的配置有所下調(diào)，被拋售最狠的也是被持有最多的農(nóng)業(yè)銀行，被減持8600萬(wàn)股，其次是中國(guó)重工(5.470,0.03,0.55%)被減持7200萬(wàn)股，交通銀行(6.630,0.10,1.53%)被減持6700萬(wàn)股。在30只股票中被增持的股票屈指可數(shù)，被增持最多的是林洋能源(7.570,0.12,1.61%)，被增持5500萬(wàn)股。
對(duì)此有券商分析表示，據(jù)測(cè)算，2017年年末公募銀行板塊持倉(cāng)比例約6.2%，嚴(yán)重低配。1月銀行股行情起來(lái)后，雖有所加倉(cāng)，但預(yù)計(jì)仍然低配。一方面在機(jī)構(gòu)配置之下，另外一方面在個(gè)股場(chǎng)外期權(quán)等推動(dòng)下，銀行股行情持續(xù)性及空間或?qū)⒋蟪A(yù)期。
該券商還表示，銀行股或處在估值重構(gòu)大趨勢(shì)中，如何重視都不為過(guò)。基于以下邏輯，銀行股估值會(huì)大重構(gòu)。1.基本面，息差與不良雙拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)明顯上行是支撐;2.政策面，房地產(chǎn)調(diào)控，地產(chǎn)龍頭股價(jià)大漲。金融強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，四大行將明顯受益;3.資金面：險(xiǎn)資、外資、銀行理財(cái)股票委外等增量資金配置為主，偏好銀行股;4.估值面，估值為所有行業(yè)最低，板塊到1.3倍PB估值仍偏低，空間大。A股銀行板塊ROE達(dá)15%，估值仍不到1.1倍18PB，而美國(guó)銀行板塊ROE僅為9%，估值達(dá)1.3倍PB。
投資配置方面，估值大重構(gòu)，當(dāng)前雖已是板塊性機(jī)會(huì)，但中長(zhǎng)期仍需關(guān)注基本面，精選業(yè)績(jī)好的個(gè)股，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)風(fēng)格延續(xù)。
也有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，當(dāng)前，公募主動(dòng)權(quán)益重倉(cāng)持有銀行板塊占比僅為6.23%，較前期高點(diǎn)仍有較大距離，持倉(cāng)比例存有較大提升空間。在外資、險(xiǎn)資、銀行理財(cái)股票委外等穩(wěn)健型增量資金配置下，以及基本面改善的驅(qū)動(dòng)下，今年銀行股估值或處在重構(gòu)的大趨勢(shì)中，公募銀行股持倉(cāng)比例預(yù)計(jì)走向標(biāo)配。整體來(lái)看，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況仍反映了銀行股行情的核心邏輯在于業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。估值低但基本面一般的股價(jià)表現(xiàn)一般;估值低，且基本面明顯改善的股價(jià)則大幅走高，如四大行;估值相對(duì)高一些，但基本面好的則估值溢價(jià)會(huì)持續(xù)提升，如招行和寧波。
